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秦斌:八仙過海 各顯神通

來源:東吳基金    時間:2020-01-14 09:18:22

過去兩年,在外資流入、經濟下行壓力較大背景下,疊加中美貿易戰的反復拉鋸,市場風險偏好持續被壓制,資金追逐確定性的收益,賺錢效應稀缺導致A股出現抱團效應,但中美貿易戰的階段緩和消除了市場極大的不確定性,大幅提振市場風險偏好,2019年年底,在通脹進一步上行的預期下,原有流動性已經較難支撐高估值品種繼續上漲,機構抱團逐步瓦解,大消費行業明顯降溫,受益于PMI及地產相關數據的改善,建材、地產及鋼鐵等行業漲幅靠前,從風格來看,盈利和估值因子占優。

2020年以來,在TMT板塊修復的帶動下,A股資金相對偏好小盤股,新能源電池及科技半導體類股獨領風騷,小盤指數優于中大盤指數。個股盈利效應擴散,各主要指數中,上證50指數累計上漲0.88%,漲幅最小,而創業板300指數上漲8%。日歷效應顯示,春節效應(春節前五日加春節假期及節后10個交易日)A股市場具有較高的投資情緒。從歷年的季度風格表現看,日歷效應,一季度成長風格或將延續,投資者相對偏好小盤反轉風格,價值風格有望修復。市場盈利效應從之前的“二八格局”過渡為“八二格局”,此期間,TMT類基金漲幅不菲,而量化型的基金,其利用大數定律,采取組合配置的形式實現因子收益,持倉相對分散,在此種市場格局中,卻也如魚得水。

2020年的第一波行情,比以往來得都要早。市場處在多頭格局中,但自12月初開始,周線接近7連陽,個股及板塊浮盈可觀,整體市場的盈利效應不斷升高,達到階段相對高位,市場波動有望放大。但盈利效應的擴散及類股的良性輪動將推動市場震蕩上行。

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